La industria naviera en India
Estamos viviendo un momento histórico en términos demográficos, la ventana demográfica de China se está cerrando al tiempo que se abre la de India. En consecuencia, la población en edad laboral en China comienza a ser minoría y en India mayoría. Esta transición puede resultar muy provechosa para India si logra implementar las políticas adecuadas para convertirse en un país industrializado.
En el proceso de industrialización, la industria logística juega un papel fundamental. Dentro de esta industria, se destacan las empresas de transporte marítimo, conocidas como ship charter, que son las navieras dueñas de las embarcaciones. En india, existen ocho empresas públicas dedicadas al transporte marítimo, las cuales se diferencian por el tipo de embarcación y el material que transportan. Entre estas empresas sobresalen Shipping Corporation of India y The Great Eastern Shipping Company, ambas con una historia de más de medio siglo.
Shipping Corporation of India (SCI) posee la flota más grande de buques para transportar petróleo de India, conocidos como tankers. Este negocio se basa en los contratos a largo plazo que tienen con empresas petroleras indias, las cuales representan el 41% de sus ingresos. Además, SCI cuenta con buques para transportar contenedores y buques graneleros para el transporte de materias primas a granel, representando el 29% y 23% de sus ingresos respectivamente. El 7% restante se obtiene de servicios logísticos en alta mar llamados offshore logistics, los cuales se brindan a plataformas petroleras.
Dado que es una industria cíclica y altamente consolidada, durante los períodos de recesión, las empresas más pequeñas suelen no sobrevivir y son absorbidas por las grandes compañías, que cuentan con balances sólidos y aprovechan estas oportunidades. En el caso de SCI, existe la posibilidad de que se encuentre en un escenario similar debido a que el gobierno Indio posee el 63,75% de las acciones de la empresa y se encuentra en negociaciones para su privatización.
La segunda empresa en volumen de ventas de transporte marítimo es The Great Eastern Shipping Company (GESHIP), fundada en 1948. Inició su actividad transportando exportaciones de azúcar de India y se convirtió en la naviera más grande del país. En la actualidad, el 67,4% de sus embarcaciones están dedicadas al transporte de petróleo, gas y combustibles, mientras que el 32,6% restante se destina a transportar materias primas a granel, como alimentos, granos y carbón. Además, GESHIP ofrece servicios para las plataformas petroleras y para tareas de exploración.
En los últimos años, The Great Eastern Shipping Company experimentó un fuerte aumento de los ingresos debido a los efectos de la pandemia. Esta situación generó valores negativos para el petróleo por falta de espacio para almacenarlo y provocó un incremento del valor de los buques que podían almacenarlo en el agua.
Un punto interesante es la trayectoria del management, que ha estado varias décadas dirigiendo la compañía. Gracias a su expertise, aprovecharon los ciclos de la industria comprando buques de manera consistente en los momentos bajos del ciclo donde son más baratos y luego vendiendolos en los picos. Este buen desempeño del management se ve reflejado en el EBIT margin de la compañía el cual se encuentra por encima del resto de la industria.
Cabe destacar que la guerra en Europa ha ocasionado la inutilización de algunos gasoductos, provocando que el gas se tenga que transportar mediante buques. Teniendo en cuenta que la construcción de buques demora entre 3 y 4 años y que no se prevee un aumento de la oferta por los próximos 2 años es esperable que este tipo de compañías tengan un contexto privilegiado.
Por otro lado, la volatilidad de la industria provocada por los ciclos económicos globales, los ciclos en los commodities y los gastos de capital que se requieren en los momentos de bajos ingresos pueden representar riesgos que debemos tener en cuenta. En el Club de Inversores vamos a seguir la evolución de este mercado. Si te interesa participar, puedes ver más información en este enlace: https://institutobaikal.com/club-de-inversores/.
Agustín Taberner
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